【20230203】铁矿：印度到港同比高位钢厂2月仍在复产周期
(资料图)
核心观点：震荡供应端受天气因素影响，巴西发运处于季节性历史低位；澳洲暂时未受到天气影响，得益于BHP与Rin Tinto发运较强，整体发运水平表现偏强。需求端钢联铁水继续趋势性小幅回升，季节性处于中偏高位置，预期上暂时没有大幅下滑的可能，季节性上看后期铁水会继续回升。库存端春节因素影响港口季节性累库偏多；分国别来看澳洲矿库存港口占比仍处于低位，累库主要为巴西矿；247权属总库存向9000万吨低位水平接近，符合季节性去库趋势，但各环节库存水平所处位置均在低位。目前铁矿主要的交易矛盾仍在对需求的强预期到验证阶段，在基本面不是很差的情况下，观点上我们仍维持震荡偏多。单边上需求验证阶段风险较大，建议观望；套利5-9继续持有。
现货：谨慎偏多港口现货成交MA5逐渐开始增加，远期现货仍呈现出一定的放量，预计在钢厂利润低微下，远期现货或会保持高成交。
铁水：偏多钢联铁水227万吨，周环比微幅上升，较节前上升3万吨水平。从检修数据来看，2月份仍有复产，预计钢联铁水逐步接近230。
库存：观望45港港口库存整体所处位置中偏高，但是分国别来看，港口主要累库为巴西矿，澳洲矿占比仍在近几年低位水平。分港口来看唐山两大港库存低位，山东两大港库存历史高位水平。
钢厂利润：观望钢厂整体盈利环比虽上升，但是同比仍处于同期历史低位。
折扣：观望2月份整体折扣水平变化不大，2月份目前普氏均值在125，折扣估值05大概在918左右水平。
高低品价差：观望PB粉与超特粉价差低位水平。
成材需求：观望成材需求仍在验证过程中。
印度矿发运与到港均处于高位
澳洲发运1月份表现强劲
2022年2月1日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降1.37%，月环比降12.39%。近期澳洲铁矿发运受到力拓等公司发运影响，整体表现出年同比偏高发运态势，未呈现出季节性下滑趋势。但是天气的影响因素终将到来，目前的高发运或不能持续。月度级别我们继续关注澳洲天气因素可能带来的影响程度，年度级别我们主要关注力拓与FMG的发运强度表现。
数据来源：Reuters,紫金
BHP发运逐渐下滑
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Rin Tinto1月份整体发运偏强
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巴西发运自底部回升
2022年2月1日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增33.57%，月环比降35.7%。巴西1月份整体发运重心降低，Vale主要是受到北部矿区降雨影响PDM港口发运低位。目前PDM港口降雨量仍处于年同比高位水平，南部矿区降雨有继续扩大的趋势。Vale目前除去降雨问题外，其自身的环境许可证问题一直影响产量，也是我们后期关注的一大影响因素点。
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Vale发往欧洲量整体处于偏低位置
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巴西整体降雨水平逐渐变小
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印度发运冲至季节性新高
非主流整体发运水平年同比偏低，整体偏正常。其中印度发运量自12月份冲高后，持续至目前。但是对于印度的发运我们月度级别需要考虑的是高低品的配料对中品的影响，从而导致估值偏低，目前这一影响已经体现，需要继续关注。月度分流方向上需要关注自俄乌战争后印度发运到欧洲美洲的球团与精粉暂未得到有效降低。延伸到年度级别我们需要关注印度发运能否回到21-22年水平，因印度国内生铁水平仍在提高，所以对于其能发出来的量期待不应太高。如果内外有价差还需关注印度可能再次加关税。
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加拿大与南非发到欧洲量整体表现不突出
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我国铁矿石到港量冲至年同比季节性新高
2022年1月11日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增20.15%，月环比增28.86%；其中澳矿到港量周环比增23.68%，月环比增35%；巴西矿到港量周环比降5.15%，月环比增0.69%。
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我国印度矿到港量处于年同比偏高水平
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1月国产矿产量处于低位
国产矿产量继续微幅下跌(更新频次：14天/次)
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿库存虽小幅下滑但仍在高位水平
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唐山精粉性价比仍在
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欧洲地区整体需求有微幅起色
欧洲地区铁矿石到港量整体偏低
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欧洲地区热卷价格回升力度超螺纹
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PB粉溢价小幅震荡
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海外生铁产量偏弱-逐步复产的高炉关注其到港量
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钢联铁水微幅回升
钢联日均铁水产量向230靠近
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。
从检修的数据来看，2月份整体仍在季节性的复产当中。
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疏港量逐渐开始恢复
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电炉逐步开始恢复开工-注意在材需求还未完全释放下的压力
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成材需求在验证过程中
成交数据未出现，整体成材需求仍在验证周期中。
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钢厂利润小幅扩张但大部分仍处于亏损
大部分钢厂利润仍在亏损中，少部分钢厂开始逐渐有微利，主要为焦炭降价出让的利润空间。
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PB与超特价差继续处于低位
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C3、C5运费整体处于中位水平
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库存表现
45港库存周环比增185万吨
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澳洲矿库存处在中偏低位置，但是占比仍处于低位
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青岛日照两港库存仍在高位
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247家钢厂海飘+港口现货库存降22万吨
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247厂内库存周环比增14万吨
45港港口库存目前所处位置中性偏低。其中澳洲矿库存整体占比仍处于低位，巴西矿库存占比高居不下，非主流库存因印度到港增加而不断增加。分港口来看，青岛与日照库存仍在高位，京唐港与曹妃甸库存低位。唐山刚需为主，整体库存水平健康。
247库存整体权属仍处于近几年低位水平，冬储的补库已经过去，主要变化量仍在海飘+港口现货这部分。节后复苏的这部分补库仍在预期范围之内。
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Nmpj厂内库存基本处于偏低位置
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平衡表
平衡表
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衍生
盘面整体在盈亏平衡
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关注i+rb月差走扩机会
2月普氏均值上升至126美元/干吨
2月目前的普氏均值上升至126美元/干吨，整体较1月涨3美元/干吨。历史8年数据来看。普氏在5年中均上涨，排除21年与22年疫情影响因素，其除了15年以外均上涨。
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125美金普氏对应最低转盘面价在918附近水平
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